報(bào)告要點(diǎn)

1．小家電領(lǐng)域持續(xù)保持優(yōu)勢(shì),大家電領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)入拐點(diǎn)

芯朋微是小家電電源管理芯片細(xì)分龍頭,在美的、格力等國(guó)內(nèi)一線家電廠商深受認(rèn)可。今年以來(lái),公司大家電芯片開(kāi)始進(jìn)入大批量量產(chǎn),為公司開(kāi)啟新的增長(zhǎng)引擎。生活小家電、清潔小家電、廚房小家電以及美容個(gè)護(hù)等需求復(fù)蘇較快,銷量快速增長(zhǎng)。在小家電領(lǐng)域,公司是美的生活家電、廚房電器、清潔電器等產(chǎn)品的主力國(guó)產(chǎn)電源芯片提供商,產(chǎn)品可靠性、交期、協(xié)同研發(fā)服務(wù)等深受客戶認(rèn)可。

2．快充空間廣闊,全球 31．69 億臺(tái)終端設(shè)備有望轉(zhuǎn)為快充供電

快充技術(shù)起源于智能手機(jī)市場(chǎng),逐漸滲透至平板電腦、筆記本電腦、顯示器、新能源汽車、電動(dòng)工具、IoT 設(shè)備等其他市場(chǎng)。據(jù)充電頭網(wǎng)數(shù)據(jù),潛在快充設(shè)備終端數(shù)量有望達(dá)到 31．69 億臺(tái)。手機(jī)廠商取消配送充電器將進(jìn)一步刺激第三方快充配件放量,預(yù)計(jì)手機(jī)快速充電頭市場(chǎng)在 2022 年將超過(guò)4000 億元。公司高集成 18W 快充電源方案 PN8161+PN8307H 被倍思、品勝、畢亞茲、飚王等數(shù)十家品牌和快充電源工廠采用。公司目前在研核心技術(shù)“GaN 寬禁帶半導(dǎo)體電源技術(shù)”有望幫助公司切入到第三代半導(dǎo)體功率器件市場(chǎng),進(jìn)一步提升公司在快充行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

3． 芯片缺貨潮下國(guó)產(chǎn)替代加速,市場(chǎng)份額向國(guó)內(nèi)龍頭廠商集中

國(guó)內(nèi)電源管理芯片自主率較低,80%以上的市場(chǎng)份額被海外廠商占領(lǐng)。隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)重心向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)逐漸加強(qiáng),以及 2020 年第四季度開(kāi)始的“缺芯潮”持續(xù),國(guó)內(nèi)率先復(fù)產(chǎn)復(fù)工為本土企業(yè)帶來(lái)?yè)屨歼M(jìn)口廠商的市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)。公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸崛起,整體技術(shù)以及產(chǎn)品性能在細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)可與國(guó)外領(lǐng)先廠商比肩,具備國(guó)產(chǎn)替代的實(shí)力。隨著國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不斷推進(jìn),公司將直接受益,進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。

4．投資建議與盈利預(yù)測(cè)

隨著公司產(chǎn)品線布局的日益完善,未來(lái)芯片進(jìn)口替代加速,有望進(jìn)入快速發(fā)展期。預(yù)計(jì)公司 2021-2023 年?duì)I業(yè)收入分別為 6．67、10．45、16．51 億元,歸母凈利潤(rùn)為 1．69、2．70、3．98 億元,當(dāng)前市值對(duì)應(yīng) 2021-2023 年 PE 分別為 90x、56x、38x,給予“買入”評(píng)級(jí)。

5．風(fēng)險(xiǎn)提示

研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期;主要客戶合作不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn);疫情導(dǎo)致供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn);下游需求發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。